> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://weekly-essay.mikey.wang/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://weekly-essay.mikey.wang/de/2026/w09-a-thinking-framework-in-extreme-market-conditions.md). # W09-Ein Denkrahmen für extreme Marktphasen Schon in der Woche vor dem Frühlingsfest sah ich viele negative Schlagzeilen über Meituan. Die Marktstimmung war extrem pessimistisch. WeChat-Kanäle waren voller inszenierter Beiträge. Nach den groben Methoden mancher mächtigen PR-Teams und einer Strategieanalyse, die wie die KI-Arbeit eines Praktikanten wirkte, beschloss ich, dieses Umfeld auszublenden und Bücher fern der Arbeit zu lesen. Nach den Feiertagen war das Rauschen noch da. Ausweichen ist keine dauerhafte Lösung. Um ruhig und konzentriert zu bleiben, muss ich meine Gedanken ordnen. Inzwischen hatte ich etwas Abstand gewonnen. So kann ich Emotionen eher lösen, möglichst neutral denken und nach Ankern und beobachtbaren Signalen suchen, die spätere Entscheidungen überprüfbar machen. #### Meine Vorlieben Mich faszinieren Unternehmen, die ein Jahrhundert überdauern, Zyklen durchstehen, in jeder Auf- und Abwärtsbewegung stärker werden und schließlich Weltklasse erreichen. Das prägt meinen Konsum und meine Anlageentscheidungen. Wegen Chinas kurzer Modernisierungsgeschichte und mehrerer wirtschaftlicher Brüche gibt es hier nur wenige solcher Unternehmen. Trotzdem können wir nach Firmen und Führungskräften mit dieser Fähigkeit suchen. Bei Immobilien etwa beweist Kapital aus Hongkong oft einen scharfen Blick. Die Branche hat einen vollständigen großen Zyklus durchlaufen. Viele Bereiche, die heute Auf- und Abschwünge überstehen, sind von Hongkonger Kapital geprägt. Früher begeisterte mich das Auffällige. Heute mag ich Schlichtheit, Fokus und gewissenhaftes Arbeiten nahe am eigentlichen Wert. Zwei Websites mit besonders hohem Signalanteil: [Berkshire Hathaways Website](https://www.berkshirehathaway.com/), die trotz verwalteter Vermögen in Billionenhöhe noch immer wie einfaches HTML aus den 1990ern aussieht. Dort lesen Anhänger des Value Investing jährlich Buffetts Aktionärsbrief. Und der [Blog von Paul Graham](https://paulgraham.com/index.html), einem prägenden Gründermentor und Kopf von YC. Sein [Hacker News](https://news.ycombinator.com/) übernimmt dieselbe Schlichtheit und ist ein konzentrierter Austauschort für Technikmenschen weltweit. #### Unternehmensqualität beurteilen Erstens Kultur. Ich möchte Zeit und Geld Unternehmen geben, die gewissenhaft ihre eigentliche Aufgabe erfüllen. Selbst einen Verlust könnte ich dann akzeptieren. Alle Einzelhändler versprechen mehr Auswahl, Geschwindigkeit, Qualität und niedrige Preise. Ihr Handeln unterscheidet sich aber. Manche verfolgen das Auffällige, andere umfassende Kontrolle, wieder andere gute Ware zum günstigen Preis. Selbst im heutigen schwachen Konsumumfeld wächst Sam’s Club China um 40 %. Einzelhändler, die Zyklen überstehen, haben eine bodenständige Geschäftshaltung. Günstiger schlägt teurer, schneller schlägt langsamer. Welches chinesische Handelsunternehmen ähnelt darin Walmart, Costco oder Amazon? Das ist entscheidend. Zweitens das Geschäftsmodell. Im Kern ist es die Logik, mit der ein Unternehmen Wert schafft, vermittelt und Gewinn erzielt. Entsprechend Meituans drei Geschäftselementen beantwortet es drei Fragen: Auf welchen besonderen Ressourcen steht das Unternehmen, also Kernkunden und entscheidenden Tätigkeiten? Wie schützt es sich vor Wettbewerbern, also durch Kernfähigkeiten oder einen Schutzgraben? Und welcher effiziente Mechanismus verwandelt diese Ressourcen dauerhaft in Einnahmen, also welches Monetarisierungsmodell? Mit ChatGPT 5.2, Claude 4.6 und Gemini 3.1 diskutierte ich die zehn besten Geschäftsmodelle des chinesischen Internets. Ihre ersten Antworten stimmten stark überein. Für ein tieferes Gespräch wählte ich schließlich Gemini. Es fühlte sich tatsächlich wie ein Gespräch mit einem kundigen Menschen an: zusammenhängende, abwägende Antworten ohne Schmeichelei, Gehorsam oder bloße Stichpunktlisten. Dabei wurde mir eine notwendige Unterscheidung klar. Die Tiefe des Schutzgrabens entscheidet, ob andere einen leicht besiegen können. Der Komfort innerhalb der Burg beschreibt dagegen, wie leicht man Geld verdient, also die Qualität des Geschäfts. Meituan liegt nach meinem Urteil auf diesen beiden Achsen wie an den Enden einer Hantel: auf einer sehr gut, auf der anderen sehr schlecht. Darin liegen Streit und Chance zugleich. Das ursprüngliche Gespräch teile ich nicht, um keine Vorannahmen zu setzen. Andere sachliche Sichtweisen interessieren mich sehr. #### Sich der Manipulation entziehen Ein Beispiel aus „Denkrahmen“ erklärt gut, warum Informationen uns leicht lenken. Daniel Kahneman und Amos Tversky stellten 1982 in einem Aufsatz das bekannte Linda-Problem vor. Es zeigt eine Schwäche unseres Denkens: Anschauliche vorhandene Belege beeinflussen uns so stark, dass wir sogar einfache Logik verletzen. Wir erzwingen Schlussfolgerungen aus den gerade verfügbaren Informationen. Tauchen zufällig unverbundene Faktoren neben etwas auf, an das wir schon glauben, verbinden wir sie mühelos. Wie kann man den Markt tatsächlich schlagen? Dazu zwei Meister des Value Investing. Graham sagte, erfolgreicher Wertpapierhandel verlange erstens richtiges und zweitens unabhängiges Denken. Buffett betonte, lebenslanger Anlageerfolg brauche weder höchste Intelligenz noch außergewöhnliches Geschäftstalent oder geheime Informationen. Nötig seien ein tragfähiger Denkrahmen als Entscheidungsgrundlage und die Fähigkeit, Gefühle so zu kontrollieren, dass sie diesen Rahmen nicht untergraben. Denken aus ersten Prinzipien und Denken zweiter Ordnung helfen, blinde Gefolgschaft zu verlassen und selbstständig zu urteilen. Sie machen Gedanken tiefer und indirekter und filtern 99 % der Täuschungen in der Informationsflut. Das habe ich aus „Denkrahmen“ und „The Most Important Thing“ gelernt. #### Wichtige Signale auf Makroebene Den Konsum genau beobachten, vor allem Preise als frühe Signale. Die übermäßige Abhängigkeit von Fertigung und Investitionen muss enden, die Bevölkerung stärker zur Grundlage werden. Der künftige Weg verlangt einen entschlossenen Übergang zu einem konsumgetragenen Modell. Ein stärkeres soziales Sicherungssystem sollte umfangreiche Industriesubventionen ersetzen. Haushalte brauchen Vertrauen, um auszugeben, statt sich durch hohe Ersparnisse gegen Notfälle abzusichern. Angenommen, die Makroentwicklung verbessert sich auf diesem Weg dauerhaft: Was bedeutet das für den Einzelhandel? Ist Soforthandel pro- oder antizyklisch? Die Antwort liegt nahe. Die größte Unsicherheit ist vielmehr die Annahme selbst. Nächste Woche werde ich darauf achten, wie entschieden die beiden Jahrestagungen sich dazu äußern.