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# W35-Resultados del segundo trimestre de Meituan

La semana pasada se publicaron los resultados. Después de leer bastantes análisis estos días, creo que necesito escribir y pensar para formar mi propio criterio. Primero resumiré los hechos; después compartiré algunas opiniones basadas en lo que conozco de JD y, por último, usaré el transporte bajo demanda como comparación.

El primer trimestre comenzó con la ofensiva relámpago de JD. En el segundo, la contienda se amplió y, junto con Alibaba, derivó en una guerra de desgaste por subsidios parecida a Verdún. En el tercero, el mercado va coincidiendo en que se ha entrado en una fase de avances y retrocesos, una guerra de trincheras prolongada. Los próximos 6–18 meses siguen siendo cruciales. Se compite en recursos financieros, resiliencia organizativa y resistencia estratégica.

Muchos pasan por alto la apuesta de largo plazo de JD por el comercio inmediato y los servicios cotidianos, y creen que apareció de repente en el reparto de comida y en hoteles y viajes. En realidad, JD ya había adquirido Dada en 2016 y la había fusionado con JD Daojia. Cuando trabajé en su división de servicios y viajes, alrededor de 2018, participamos en vuelos, hoteles y entradas para atracciones y cines. Conozco bien las bases de aquel equipo. Cambian los jefes y cambian las personas; no existe un campamento que permanezca intacto. Incluso si fuera K, solo cambiaría la forma de competir. Las capacidades y la cultura más profundas no se transformarían ni siquiera con Z. Por lo que conozco de JD, solo una persona puede definir realmente su organización y su cultura. Durante un tiempo me identifiqué mucho con esa visión: tenía fuerza y parecía centrada en las personas. Pero no funciona en la práctica; una empresa de un millón de personas no se gestiona eficientemente con esas ideas. Al repasar la supuesta estrategia «centrada en la cadena de suministro» de JD durante este último semestre, se entiende qué rival merece atención y respeto a largo plazo.

Hay algo que todavía no logro explicar: ¿por qué Didi sigue dominando el transporte bajo demanda? En 2021, por problemas de seguridad, su aplicación estuvo retirada durante un año y medio, deteniendo la captación de usuarios. Durante ese tiempo entraron decenas de nuevas plataformas, incluida Amap. Hubo tiempo suficiente para competir. Además, conozco algo del interior de Didi: su cultura es difícil de describir y no considero que sea una empresa de gran calidad. Sin embargo, hoy mantiene una cuota superior al 70 %.

El transporte bajo demanda y el reparto de comida son mercados multilaterales con efectos de red muy fuertes. El primero se concentra en coordinar a escala y con eficiencia a pasajeros y conductores. El reparto es más complejo: combina tamaño de la base de usuarios, variedad de comercios y densidad de la red de entrega.

El transporte, que maduró antes, ofrece algunas lecciones. En los mercados multilaterales, los efectos de red y de escala amplifican la ventaja de quien llega primero mucho más de lo que imaginan los participantes. Didi fue la primera en completar el ciclo «más coches → menos espera → más usuarios → más ingresos para los conductores». Con unas finanzas sanas, siguió afinando la operación y ofreciendo servicios para mayores, personas con discapacidad, mascotas y otros casos. La rapidez, la variedad de oferta y el amplio rango de precios, sumados a su lugar en la mente del usuario, hacen que la mayoría no tenga motivos para alternar entre plataformas. Cuando se retiran los subsidios, cuentan la riqueza de la oferta, la eficiencia del servicio y la experiencia conjunta.

La habilidad de Alibaba esta vez consiste en haber convencido al mercado de que invertir en comercio inmediato es, en esencia, gastar en adquisición de tráfico para su negocio principal de comercio electrónico. Así, los inversores pueden aceptar una rentabilidad por pedido negativa durante mucho tiempo en el reparto de comida, permitiéndole invertir intensamente en una contienda prolongada hasta alcanzar una inflexión en las economías de escala.

Al final volvemos a los fundamentos y a la paciencia de largo plazo. En el fondo, es puro sentido común.