> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://weekly-essay.mikey.wang/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://weekly-essay.mikey.wang/es/2026/w36-a-brief-mid-year-review-of-the-china-u.s.-economy-in-2026.md). # W36-Breve balance de las economías china y estadounidense a mediados de 2026 La semana pasada, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronunció en el simposio de política económica de Jackson Hole un discurso titulado *In Our Time*. Warsh propuso un criterio sencillo: para juzgar la fortaleza de una economía, hay que observar cuánto resiste ante los golpes. Según ese criterio, cree que la economía estadounidense se está fortaleciendo. Tanto la economía real como los mercados financieros han mostrado una gran capacidad de resistencia. En los últimos cuatro trimestres, la inversión en equipos y activos intangibles creció alrededor del 9 %. Es posible que más de la mitad del aumento del gasto de capital provenga de la infraestructura de IA. Los beneficios de las empresas del S\&P 500 aumentaron más del 20 %. El gasto real de consumo siguió creciendo y la tasa de desempleo se mantuvo en niveles históricamente bajos. El problema sigue siendo la inflación. El índice de precios PCE, al que presta atención la Fed, subió un 3,7 % interanual, claramente por encima del objetivo del 2 %. [Discurso completo de Warsh](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/warsh20260828a.htm) Warsh habló de beneficios empresariales, gasto de capital, consumo y empleo, pero no desarrolló la cuestión de la deuda federal. La Oficina de Presupuesto del Congreso estadounidense prevé que, en el año fiscal 2026, la deuda federal en manos del público alcance el 101 % del PIB y el déficit fiscal ronde el 5,8 % del PIB. La deuda no detendrá la economía de inmediato, pero aumentará el costo de los intereses y reducirá el margen de actuación cuando llegue la próxima crisis. [Oficina de Presupuesto del Congreso de Estados Unidos](https://www.cbo.gov/publication/61882) ## Los datos de mediados de año Los criterios estadísticos de China y Estados Unidos no coinciden por completo, así que no cabe compararlos mecánicamente. Pero al poner juntos los datos del segundo trimestre y de julio de este año, la dirección es bastante clara. | Dimensión | Estados Unidos | China | Diferencia actual | | ----------- | ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ | ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | | Precios | En julio, el IPC subió un 3,4 % interanual y el IPC subyacente un 2,5 % | El IPC subió un 0,5 % y el subyacente un 0,9 % | Estados Unidos sigue sometido a una presión inflacionaria clara. China vive con inflación baja, demanda insuficiente y presión a la baja sobre los precios de los activos. [Datos de Estados Unidos](https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm) [Datos de China](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202608/t20260809_1965008.html) | | Empleo | La tasa de desempleo fue del 4,1 %, pero en julio se perdieron 23.000 empleos no agrícolas; mayo y junio se revisaron a la baja en un total de 103.000 | La tasa de desempleo urbano por encuesta fue del 5,2 % | El empleo existente en Estados Unidos sigue siendo estable, aunque la creación de puestos se ha enfriado. China afronta mayor presión general sobre el empleo. [Informe de empleo de Estados Unidos](https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm) [Datos generales de China](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202608/t20260817_1965056.html) | | Consumo | Las ventas minoristas crecieron un 5,0 % interanual, pero cayeron un 0,6 % mensual; el gasto real de consumo apenas varió respecto al mes anterior | Las ventas minoristas totales de bienes de consumo crecieron un 0,6 % interanual y un 0,06 % mensual | El consumo estadounidense es más fuerte, aunque en julio también comenzó a desacelerarse en el margen. [Ventas minoristas de Estados Unidos](https://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf) [Gasto de consumo de Estados Unidos](https://www.bea.gov/news/2026/personal-income-and-outlays-july-2026) [Ventas minoristas de China](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202608/t20260817_1965052.html) | | Producción | La producción industrial creció un 1,1 % interanual | El valor añadido industrial de las empresas por encima del umbral estadístico creció un 4,5 %, y el de la manufactura de alta tecnología un 16,9 % | La oferta industrial y la manufactura avanzada crecen más rápido en China. [Datos industriales de Estados Unidos](https://www.federalreserve.gov/releases/g17/current/) [Datos industriales de China](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202608/t20260817_1965055.html) | | Inversión | La inversión en equipos y activos intangibles aumentó alrededor del 9 % en cuatro trimestres, impulsada principalmente por la IA | De enero a julio, la inversión en activos fijos cayó un 6,7 % y la inversión privada un 9,4 %. La compra de equipos y la inversión en productos de propiedad intelectual crecieron un 9,0 % y un 9,1 %, respectivamente | El gasto de capital empresarial es más fuerte en Estados Unidos. La inversión total de China es débil, pero continúa en áreas estratégicas. [Datos de inversión de China](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202608/t20260817_1965054.html) | | Crecimiento | El PIB real del segundo trimestre creció un 0,4 % trimestral, equivalente a una tasa anualizada del 1,5 % | El PIB real del segundo trimestre creció un 0,9 % trimestral y un 4,3 % interanual | China crece más rápido en términos agregados; Estados Unidos tiene una demanda interna privada más fuerte. [PIB de Estados Unidos](https://www.bea.gov/news/2026/gdp-second-estimate-and-corporate-profits-2nd-quarter-2026) [PIB de China](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260716_1964142.html) | El Mundial que terminó este año ofrece un punto de observación interesante. El Mundial de 2026 registró unos 6,81 millones de asistencias, con una ocupación media del 99,7 %. La afluencia a los estadios fue, sin duda, enorme. Eso demuestra una gran demanda del evento y una potente capacidad comercial de Estados Unidos para acogerlo. Pero no basta por sí solo para demostrar que el consumo de los hogares estadounidenses corrientes sigue fortaleciéndose de forma general. En julio, las ventas minoristas cayeron respecto al mes anterior y el gasto real de consumo prácticamente no creció. La conclusión más precisa es que el consumo estadounidense sigue resistiendo, aunque ya muestra una desaceleración en el margen. [Datos de la FIFA tras el torneo](https://inside.fifa.com/organisation/president/news/gianni-infantino-world-cup-2026-reaction-records) ## Oferta fuerte, demanda débil Había pensado visitar Silicon Valley durante las vacaciones del Día Nacional. Tengo amigos en Google y Apple que podían recibirme. Me apetecía hacer esa especie de peregrinación y conversar sobre los cambios recientes. Después hice cuentas y decidí dejarlo para más adelante. El viaje para dos costaría alrededor de 100.000 yuanes. Ganar dinero en un entorno de baja inflación y gastarlo en otro de precios e inflación altos duele un poco. Además, mi esposa perdió hace poco su trabajo y tiene algunas complicaciones con el visado estadounidense. Cuando bajan las expectativas de ingresos del hogar, uno se vuelve más prudente. Al revisar gastos que antes parecían justificados, resulta que ya no son tan urgentes. Por eso hemos pospuesto el viaje a Silicon Valley. Es una decisión familiar muy pequeña, pero refleja bien el problema de demanda que afronta China. Tenemos cosas que nos gustaría comprar y sabemos que el mundo de fuera es interesante. Simplemente, cuando el trabajo, los activos y los ingresos futuros se vuelven menos seguros, posponemos muchos gastos casi sin pensarlo. Durante el último medio año, los diagnósticos de instituciones chinas y extranjeras han ido convergiendo: la oferta sigue siendo fuerte y la demanda es débil. Los resultados del lado de la oferta son claros. En julio, el valor añadido de la manufactura de alta tecnología creció un 16,9 %, y la fabricación de equipos electrónicos y de comunicaciones mantuvo un crecimiento rápido. También aumentaron las inversiones en compra de equipos, productos de propiedad intelectual e industrias de alta tecnología. Los avances tecnológicos y la mejora industrial no son solo un relato: son cambios estructurales reales. En un entorno de restricciones tecnológicas externas cada vez mayores, China ha resuelto muchos problemas de supervivencia y ha adquirido capacidad para seguir avanzando en algunos ámbitos clave. La demanda es claramente más débil. En julio, las ventas minoristas totales de bienes de consumo solo crecieron un 0,6 %. De enero a julio, la inversión privada cayó un 9,4 %, la inversión en desarrollo inmobiliario un 19,2 % y la superficie vendida de inmuebles nuevos destinados a la venta un 11,8 %. [Datos inmobiliarios](https://www.stats.gov.cn/zwfwck/sjfb/202608/t20260817_1965053.html) La caída del precio de la vivienda reduce la percepción de riqueza de las familias. La incertidumbre sobre el empleo y los ingresos, a su vez, aumenta la disposición a ahorrar por precaución. Un cálculo aproximado con los datos de ingresos y gastos de los residentes de la Oficina Nacional de Estadística indica que, en 2022, alrededor del 33,5 % de la renta disponible no se convirtió en consumo del mismo período. En 2023 y 2024, la proporción bajó a cerca del 31,7 %, y en 2025 volvió a subir ligeramente, al 32,0 %. Para el primer semestre de este año, el mismo cálculo da aproximadamente un 35,4 %, pero los datos semestrales tienen estacionalidad y no se pueden comparar directamente con los anuales. [2022](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202302/t20230203_1901715.html) [2023](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202401/t20240116_1946622.html) [2024](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202501/t20250117_1958325.html) [2025](https://www.stats.gov.cn/zwfwck/sjfb/202601/t20260119_1962321.html) [Primer semestre de 2026](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202607/t20260715_1964129.html) El volumen de depósitos es más fácil de visualizar. Al cierre del primer trimestre de 2026, los hogares chinos tenían 173,6 billones de yuanes en depósitos. Con un cambio aproximado de 7 yuanes por dólar, son casi 25 billones de dólares. En el mismo período, los hogares y las instituciones sin fines de lucro de Estados Unidos tenían unos 15,2 billones de dólares entre depósitos a la vista, efectivo, depósitos a plazo y de ahorro, entre otros. El total chino es aproximadamente 1,6 veces el estadounidense, pero su población equivale a unas 4 veces la estadounidense, por lo que la cifra por habitante sigue siendo claramente inferior. Los criterios estadísticos tampoco coinciden por completo: la comparación solo sirve para observar órdenes de magnitud. [Banco Popular de China](https://jrj.sh.gov.cn/cmsres/5a/5ae23d4703d4409b8c2b2c325c40b774/b0233b6bfdbe3826e365a66f35d86f83.pdf) [Reserva Federal](https://www.federalreserve.gov/Releases/z1/current/html/S1M_s.htm) Lo que antes parecía una compra razonable, ahora puede esperar. El dinero que antes parecía necesario gastar, ahora quizá se ahorre primero. En el primer semestre, la renta disponible real por habitante creció un 4,2 % en todo el país, mientras que el gasto real de consumo por habitante aumentó un 2,7 %. Los ingresos siguen creciendo, pero el consumo avanza con más cautela. Quizá lo que les falta a los hogares no sea efectivo en el presente, sino confianza en el empleo, el precio de la vivienda y los ingresos futuros. [Datos de ingresos y gastos de los residentes](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202607/t20260715_1964129.html) Tampoco se puede confirmar aún que el sector inmobiliario haya tocado fondo. Algunas ciudades de primer nivel muestran señales de estabilización y las caídas interanuales de precios se han moderado. Pero la inversión, las ventas y el inicio de nuevas obras siguen cayendo a tasas de dos dígitos en el conjunto del país. Por ahora, como mucho, podemos hablar de estabilidad en algunos lugares, no de un giro de todo el ciclo. Los avances de la oferta son logros reales. La presión que soportan los hogares sobre el empleo, los ingresos y los precios de los activos también es un problema real. No hay una disyuntiva inevitable entre ambos. Una estrategia tecnológica no exige una demanda familiar débil de forma prolongada. Interpretar la presión sobre el bienestar de la población como un precio necesario para el avance industrial lleva fácilmente a confundir decisiones de asignación de recursos con leyes económicas. ## La misma isla, dos juicios Esto me recuerda la historia de los vendedores de zapatos. Una empresa de calzado envía a dos personas a una isla aislada. La primera descubre que nadie lleva zapatos y concluye que allí no hay mercado. La segunda ve lo mismo y piensa que el potencial de mercado es enorme. Ambas observan el mismo hecho. Una ve que la demanda actual es cero; la otra ve un gran margen para aumentar la penetración. A mediados de este año, las fortalezas de Estados Unidos están en la demanda privada, los beneficios empresariales y el volumen de empleo existente. Sus problemas son la inflación y la deuda fiscal. China destaca en oferta industrial, manufactura de alta tecnología y crecimiento agregado. Sus problemas están en el consumo, la inversión privada, el sector inmobiliario y las expectativas de los hogares. Ambas economías resisten y ambas tienen desequilibrios propios. En Estados Unidos habrá que observar cuánto tiempo pueden seguir creciendo la inversión en IA y los beneficios empresariales, y si la inflación puede bajar sin dañar el empleo. En China habrá que observar si la potente capacidad de oferta puede transformarse en mayores ingresos familiares, confianza del consumidor y demanda real. La resistencia de una economía no depende solo de cuánto puede fabricar. También depende de si las familias quieren gastar, de si las empresas quieren invertir y de si las finanzas públicas conservan margen para afrontar el próximo golpe.