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# W43-L'innovation financière à travers le discours de Jack Ma au Bund Summit

Ce week-end, le discours de Jack Ma au deuxième sommet financier du Bund a envahi les réseaux. Même à la retraite, il remue encore les eaux.

Ses formules restent puissamment mobilisatrices. Les jeunes les entendent, s'enthousiasment et se lèvent presque spontanément pour applaudir. Quelques extraits.

> La finance chinoise n'a pas de risque systémique, parce qu'elle n'a pas de système !
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> Dans la véritable innovation, personne ne montre la route. Réduire le risque à zéro est le plus grand risque !
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> Nous avons besoin d'experts des politiques, pas d'experts des documents administratifs !
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> Certains responsables réglementent jusqu'à éliminer le risque pour eux-mêmes et leur service, tout en exposant l'économie entière au risque de ne plus se développer !
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> Les banques chinoises pensent encore comme des prêteurs sur gages et nuisent à beaucoup d'entrepreneurs. Les uns meurent de sécheresse, les autres d'inondation !
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> Depuis seize ans, Ant explore sans relâche. Si l'inclusion, l'écologie et la durabilité sont une erreur, nous sommes prêts à persister !

**Trois idées résument son propos.**

**Il critique d'abord l'inertie de notre gestion du risque.** La dépendance au chemin passé est ici une dépendance à l'Europe et aux États-Unis. Réglementation et institutions regardent leur modèle plutôt que l'avenir et le marché. Il rejette presque l'applicabilité des accords de Bâle en Chine, les décrivant comme un club de personnes âgées face à une économie jeune, qui ne peut résoudre de nouveaux problèmes par d'anciennes méthodes.

**Ensuite, innover a un coût que notre génération doit assumer.** Exiger une innovation sans risque revient à la supprimer. Le risque zéro peut être le plus grand risque. L'exemple du P2P ne doit pas condamner toute l'innovation financière par Internet. Il suggère aussi que les fintechs ne peuvent en porter seules la responsabilité.

**Enfin, la finance repose sur le crédit. Il faut abandonner la pensée du prêteur sur gages pour un système de confiance.** Cela me rappelle une conférence de Wang Mingfu, du groupe Hejun. La finance chinoise combine de grandes banques et de petits marchés de capitaux. Elle repose donc sur les banques, lesquelles reposent sur les garanties, essentiellement immobilières. On peut en tirer une conclusion cruelle assez évidente.

Tout le discours vise la réglementation et le risque. Le vice-ministre des Finances a d'ailleurs répondu le même jour, à distance, à ce qu'il considérait comme la légèreté de Jack Ma.

**Quelques réflexions personnelles.**

D'abord, les débats officiels importants en Chine prennent davantage l'allure d'affrontements directs comme dans les parlements étrangers. C'est un progrès social visible, dont la durée reste incertaine. Après tout, il n'y a qu'un homme le plus riche du pays.

Ensuite, la monnaie numérique, aujourd'hui à la frontière de l'innovation financière, revient plusieurs fois. J'ai lu récemment quelques documents, sans approfondir. Voici deux positions qui m'ont éclairé, portées par des personnes capables d'influencer le secteur, l'une plus à droite, l'autre plus à gauche.

La première est celle de Mu Changchun, actuel directeur de l'Institut de recherche sur la monnaie numérique, plutôt à droite. J'ai suivi son cours de vulgarisation sur Dedao. Sa dernière séance distinguait les méthodes de la finance et d'Internet. L'entrepreneur Internet demande d'abord quel est le modèle et s'il rapporte. Le financier demande d'abord où est le risque. Selon lui, même une entreprise aussi grande que Facebook manque de conscience du risque financier. Il cite P2P et Xianghubao. Le modèle de prêt 310 d'Internet paraît beau, mais n'a pas traversé un cycle financier complet et cache donc des risques. Toutes les monnaies numériques, y compris Libra, devraient être fortement encadrées.

La seconde vient d'un livre que je commence, *Monnaie numérique : continuités et innovations de l'économie des tablettes à l'économie numérique*, publié en avril par Long Baitao. Formé en informatique à Tsinghua jusqu'au doctorat, ancien dirigeant chez Accenture et IBM, entrepreneur à plusieurs reprises, il est aujourd'hui chercheur indépendant en blockchain et économie numérique. La préface de Wang Wei m'a décidé à poursuivre.

Un passage m'a particulièrement frappé : « Pour les universitaires établis, les idées et la logique de personnes comme Long Baitao sont désordonnées, superficielles, profanes et agressives ; ils les ignorent parfois avec mépris. Ils restent au niveau de compréhension de leurs études d'il y a plusieurs décennies, ne suivent plus les idées monétaires nouvelles des médias en ligne et savourent la répétition de leur autorité en classe, à la télévision et dans les forums, soucieux de préserver leur réputation. »

Wang Wei appartient plutôt à l'establishment. Qu'il écrive cela indique que le livre mérite d'être lu ; je le recommande. J'imagine que ses thèses conviendraient davantage au goût de Jack Ma.