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# W35-Les résultats du deuxième trimestre de Meituan

Après les résultats de la semaine dernière, j'ai lu beaucoup d'analyses médiatiques. Il me semble nécessaire d'écrire et de réfléchir pour former mon propre jugement. D'abord les faits, puis quelques opinions fondées sur ma connaissance de JD, enfin une comparaison avec les VTC.

Le premier trimestre a commencé par une offensive éclair de JD. Au deuxième, le front s'est élargi et la confrontation avec Ali s'est transformée en guerre d'usure à coups de subventions, digne de Verdun. Au troisième, le marché s'accorde progressivement sur une phase de lutte prolongée, une guerre de tranchées. Les six à dix-huit prochains mois restent décisifs : solidité financière, résilience organisationnelle et endurance stratégique feront la différence.

Beaucoup sous-estiment les investissements de longue date de JD dans le commerce immédiat et les services du quotidien, et croient ainsi à une irruption soudaine dans la livraison de repas et le tourisme. En réalité, JD a acquis Dada dès 2016 et l'a fusionné avec JD Daojia. Vers 2018, dans la division vie quotidienne et voyages de JD, j'ai travaillé sur les billets d'avion, les hôtels, les attractions et le cinéma. Je connais bien les fondations de cette équipe. Chefs et équipes passent ; il n'existe pas de structure permanente. Même l'arrivée de K ne changerait que l'approche métier. Sur les capacités et la culture plus profondes, même Z n'y pourrait rien. Selon ma connaissance de JD, une seule personne peut réellement définir son organisation et sa culture. J'y adhérais beaucoup autrefois : c'était mobilisateur et semblait centré sur les gens. Mais cela ne fonctionne pas ; gérer ainsi une entreprise d'un million de personnes n'est pas efficace. En regardant les six derniers mois de stratégie prétendument centrée sur la chaîne d'approvisionnement, on comprend quel adversaire mérite attention et respect dans la durée.

Une question me reste obscure : pourquoi Didi domine-t-il toujours les VTC ? En 2021, son application a été retirée pendant un an et demi pour des raisons de sécurité, interrompant l'acquisition d'utilisateurs. Des dizaines de plateformes, dont Amap, sont entrées entre-temps ; le marché avait largement le temps de concurrencer. Je connais aussi un peu Didi de l'intérieur : sa culture organisationnelle est difficile à décrire favorablement et la qualité de l'entreprise n'est pas exceptionnelle. Pourtant, sa part de marché reste solidement au-dessus de 70 %.

VTC et livraison de repas sont des marchés multifaces avec de forts effets de réseau. Les VTC optimisent l'appariement à grande échelle entre passagers et chauffeurs. La livraison est plus complexe : elle combine la taille de la clientèle, la diversité des marchands et la densité du réseau de livraison.

Le marché des VTC, arrivé à maturité plus tôt, offre des enseignements. Dans un marché multiface, les effets de réseau et d'échelle amplifient l'avantage du premier entrant bien au-delà de ce que les acteurs imaginent. Didi a été le premier à boucler le cercle : plus de voitures, attente plus courte, plus d'utilisateurs, meilleurs revenus des chauffeurs. Sur une base financière saine, il affine continuellement son exploitation et propose des services pour les personnes âgées, handicapées ou accompagnées d'animaux. Rapidité, offre abondante, large gamme de prix et présence dans l'esprit du public ôtent à la plupart des gens l'envie d'utiliser plusieurs plateformes. Une fois les subventions retirées, la concurrence porte sur la richesse de l'offre, l'efficacité d'exécution et l'expérience globale.

L'habileté d'Ali consiste cette fois à avoir convaincu le marché que son investissement dans le commerce immédiat représente, au fond, une dépense d'acquisition pour son commerce électronique central. Les investisseurs peuvent alors tolérer durablement une économie unitaire négative dans la livraison et autoriser une guerre longue, jusqu'au point de bascule des économies d'échelle.

Nous revenons finalement aux fondamentaux, au temps long et à la patience. Au fond, au bon sens le plus simple.