> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://weekly-essay.mikey.wang/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://weekly-essay.mikey.wang/ja/2024/the-firsts-in-the-economy-and-capital-markets-in-2024.md). # 2024年の経済と資本市場における「初めて」 > 虎嗅妙投をもとに整理。 > > 2024年が終わった。中国経済と資本市場の長い歴史の中でも、2024年は間違いなく特別な年であり、節目となる一年だった。 #### 1. 中央銀行が初めて国債購入を公表 2024年8月30日、中央銀行は流通市場で国債を購入したと、史上初めて発表した。資産購入を拡大する重要な突破であり、通貨供給の方法と金融政策の方向が新たな段階に入ったことを示す。中央銀行はマクロ経済の最後の貸し手で、どの経済でも最終的な支えとなる。経済が困難に直面したとき、重点分野の資産を購入し、経済と市場を強く支援できる。これにより資金の圧力を直接和らげて危機を防ぐだけでなく、ベースマネーの供給を増やし、経済を刺激し、市場の信頼を高められる。世界では国債購入は、金融緩和や実体経済を支える最も一般的な方法だ。たとえば日本銀行は現在、約580兆円の日本国債を保有し、総資産の約80%を占める。米連邦準備制度は現在、4兆ドル余りの米国債を持ち、最大時には5.8兆ドル近く、総資産の60%以上に達した。対して中国では、中央銀行による国債への資金供給を長く避けてきた。しかし2024年8月から変化が始まった。11月までに1.1兆元の国債を購入している。これは政府が債務を増やすうえで最も重要な支えであり、私たちが「財源を心配しなくてよい」と繰り返す中心的な理由でもある。さらに重要なのは、必要なら中央銀行が国債に限らず、特殊な資産を購入するという信号を発したことだ。世界の中央銀行には、不動産関連資産や株式市場関連資産など、ほかにも選択肢がある。米連邦準備制度は2008年の金融危機後にMBSを大量購入し、日本銀行は2010年から株価に連動するETFを大きく買い入れた。 #### 2. 中央の会議で初めて「株式市場の安定」を掲げ、支援する金融政策手段を創設今年12月の政治局会議で、中央の最高レベルの会議に初めて「株式市場の安定」が登場した。資本市場のマクロ政策における位置づけが大きく高まり、弱気相場が政策の限界に触れ、市場を支える救済の選択肢が発動したことを示す。最も重要な政策は、2024年9月末に中央銀行が発表した「自社株買い・持ち株増加向け再貸出」と「スワップ・ファシリティ」だ。上場企業の自社株買いと、銀行以外の金融機関へ流動性を供給する。中央銀行が新しい手段によって株式市場へ資金を支援するのは初めてだった。この政策は市場心理を安定させるだけでなく、A株市場へ直接資金を流入させ、評価の回復を促した。スワップの仕組みも金融機関の流動性リスクを下げ、市場の信頼を強めた。 #### 3. 特別国債の常態的な発行を初めて開始 2024年は、特別国債を常態的に発行する最初の年だった。これまでの累計は1兆元を超える。財政政策が、より積極的な拡張へ向かったことを示す。目的は、地方政府のインフラ事業に長期で安定した資金を提供し、地方債務の資金不足を埋めると同時に、グリーン化や技術革新の事業を進めることだ。 #### 4. 金利が史上最低を記録 2024年、10年国債の金利は初めて2%を下回り、住宅ローンの平均金利も初めて3.5%を割った。株式と債券の相対評価指標も初めて27%未満となり、史上最低を記録した。背景には、高齢化、民間部門の債務圧縮、金融緩和という三つの長期的な力がある。低金利は企業の資金調達費を下げ、家計の住宅購入需要の回復も促した。これらが国内経済の着実な回復を支えた。 #### 5. 株式と債券の相対評価指標が史上最低に 2024年、この指標は通年で30%未満にとどまり、年末近くには21.75%まで下がって記録を更新した。市場が株式を極端に嫌い、債券を極端に好む状態を表している。この現象を受け、機関投資家は資産配分を見直し、株式への配分を少しずつ増やし始めた。2025年の市場反発への布石になった。 #### 6. 金とビットコインの価格が最高値を更新 2024年、国際金価格は1オンス2,800ドル、中国国内の金価格は1グラム630元を超え、ビットコインは10万ドルを突破した。金は一年を通じ、世界で最も好成績だった資産の一つとなった。金とビットコインの同時上昇は、インフレと地政学的リスクへの世界市場の懸念を映し、安全資産への強い関心も示している。 #### 7. 一線都市が住宅購入制限を緩和 2024年、中国の不動産市場は最も規制の緩い一年を迎えた。一線都市では広州が購入制限を全面撤廃し、北京、上海、深圳も一部緩和した。不動産の需給関係が大きく変わったことを示す。緩和の直接的な結果として取引量が急回復し、一部の人気地域では住宅価格が安定、あるいは上昇し始めた。長く低迷していた市場に新たな活力を与えた。 #### 8. A株市場の歴史的な反発通年の上昇率は大きくなかったが、2024年9〜10月の相場反発は印象深い。幅広い銘柄を対象とする指数が相次いで値幅上限に達し、一日の売買代金は3.45兆元、年間では258兆元となった。反発を支えたのは、政策による下支えの確立、流動性の改善、企業利益への期待の回復だ。市場心理の改善も、その後の資本市場の長期的で健全な発展の基礎となった。