> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://weekly-essay.mikey.wang/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://weekly-essay.mikey.wang/zh/2024-nian/2024-nian-jing-ji-he-zi-ben-shi-chang-de-di-yi-ci.md). # 2024年经济和资本市场的「第一次」 > 整理自虎嗅妙投。 > > 2024年结束了。在中国经济和资本市场的历史长河中，2024年绝对称得上是一个不平凡的年份，甚至是里程碑式的一年。 #### 1. 第一次央行公开下场买国债 2024年8月30日，央行历史上第一次宣布在二级市场买入国债。这是央行扩大资产购买的重要突破，标志着货币投放方式和货币政策取向进入新阶段。央行是宏观上的最后贷款人，在任何经济体中都是兜底经济的最后一道屏障。当经济面临困难时，央行可以通过对重点领域的资产购买为经济和市场提供强力支持。这一举措不仅可以直接缓解重点领域的资金压力，避免危机的发生，还能增加经济的基础货币投放，刺激经济，提振市场信心。从全球来看，购买国债是最常见的央行宽松和支持实体经济的方式。例如，日本央行目前持有近580万亿日元的日本国债，占其总资产的80%左右；美联储目前持有4万多亿美元的美国国债，最多时接近5.8万亿美元，占总资产的60%以上。相比之下，中国过去一直忌讳央行为国债融资，但这一切从2024年8月开始发生变化。截至11月，央行已购买1.1万亿国债。这是目前政府加杠杆最重要的底气，也是我们反复强调“不要发愁钱从哪里来”的核心原因。更重要的是，央行此举还释放了一个重要信号：必要时央行会出手购买特殊资产，不仅限于国债。从全球来看，除了买国债外，各国央行还有很多其他资产选择，例如房地产相关资产（如美联储在2008年金融危机后大举买入MBS）和股票市场相关资产（如日本央行从2010年开始大举买入挂钩股市的ETF基金）。 #### 2. 第一次在中央层面提“稳住股市”，创设货币政策工具支持股市在今年12月的政治局会议上，“稳住股市”首次出现在中央最高级别会议中。这表明资本市场在宏观政策中的地位显著提升，熊市触及了政策底线，触发了救市的兜底期权。其中最重要的政策是2024年9月底，央行宣布创设“股票回购增持再贷款”和“互换便利”计划，为上市公司回购股票和非银机构提供流动性支持。这是央行首次通过创新工具为股市提供资金支持。这一政策的推出不仅稳定了市场情绪，还为A股市场带来了直接的资金流入，推动了市场估值的回升。同时，互换便利机制的实施降低了金融机构的流动性风险，增强了市场信心。 #### 3. 第一次常态化发行特别国债 2024年是特别国债常态化发行的第一年。截至目前，已累计发行超过1万亿。这标志着财政政策转向更加积极的扩张态势。常态化发行特别国债的目的是为地方政府基建项目提供长期稳定的资金支持，弥补地方债务缺口，同时推动绿色转型和科技创新项目的落地。 #### 4. 利率创历史新低 2024年，10年期国债利率首次跌破2%，房贷平均利率首次跌破3.5%，股债比价首次跌破27%，创历史新低。这些变化背后是人口老龄化、私人部门去杠杆和货币宽松三大长周期力量的共同作用。低利率环境为企业融资提供了更低的成本，同时也进一步推动了居民购房需求的回升。这些因素共同促进了国内经济的稳步复苏。 #### 5. 股债比价创历史新低 2024年，股债比价全年保持在30%以下，临近年底一度跌至21.75%，刷新历史纪录。这反映了市场对股市极度厌恶和对债市极度偏好的状态。这一现象也促使机构投资者重新审视资产配置策略，开始逐步增加对股市的配置，从而为2025年的市场反弹埋下伏笔。 #### 6. 黄金与比特币价格创新高 2024年，国际金价突破2800美元/盎司，国内金价突破630元/克，比特币价格突破10万美元。黄金成为全年全球表现最强的资产之一。黄金和比特币价格的同步上涨反映了全球市场对通胀和地缘政治风险的担忧，也显示出投资者对避险资产的高度关注。 #### 7. 一线城市放松限购 2024年，中国房地产市场迎来最宽松的一年。一线城市广州全面取消限购，京沪深局部松绑。这标志着房地产市场供求关系的重大变化。政策松绑的直接结果是市场成交量的快速反弹，部分热点区域房价开始企稳甚至回升，为长期低迷的房地产市场注入了新的活力。 #### 8. A股市场的历史性反弹尽管全年涨幅不大，但2024年9-10月的大盘反弹令人印象深刻，宽基指数批量涨停，单日交易量创3.45万亿，全年交易量达到258万亿。这一反弹得益于政策底部的确立、流动性改善以及企业盈利预期的修复。同时，市场情绪的好转也为后续资本市场的长期健康发展打下了基础。